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人民幣入籃SDR解析

興潤建設集團有限公司   李元森

1、SDR概念及特點：

12月1日凌晨1點，國際貨幣基金組織(IMF)主席正式宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子。目前，SDR的價值將由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊五種貨幣加權平均值決定,權重分別為：美元占41.73％，歐元占30.93％，人民幣占10.92％，日元占8.33％，英鎊占8.09％。該比例略低于預期但超過英鎊和日元。人民幣歷史性成為首個被納入SDR的新興市場貨幣，并于2016年10月1日正式生效，這一方案將適當增加發展中國家在該組織中的代表性和發言權。美國擁有國際貨幣基金組織最多份額，因此美國的態度具有決定性影響力。

　所謂SDR（Special Drawing Right），即特別提款權，是IMF成員國對可自由使用貨幣配額的潛在債權。其實它是一種補充性的國際儲備資產，也稱為“紙黃金”（Paper Gold），最早發行于1970 年，是國際貨幣基金組織根據會員國認繳的份額分配的，可用于償還國際貨幣基金組織債務，彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產和記賬單位，可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。

　國際貨幣基金組織（IMF）對一國貨幣加入SDR 規定了兩個條件：一是該國出口貨物和服務總量位居所有成員國前列，二是貨幣應“ 可自由使用”。最初發行時每一單位的SDR 等于0.888 克黃金，與當時的美元等值。經過四次改革分配之后，累計創造了2040億SDR，相當于2815億美元。

人民幣成功“入籃”對我們日常生活及企業發展的影響：

（1）人民幣加入SDR是一個里程碑式的事件，它的意義非常重大，利在長遠。”它標志著國際社會對中國經濟發展和改革開放成果的肯定，特別是對人民幣國際化的肯定。這對于中國和世界來說是一個雙贏的結果；

（2）人民幣加入SDR可以增加國際市場對人民幣的信心，使中國老百姓手中的人民幣更加堅挺，跨境交易收購更便捷。由于國際市場上對人民幣需求的逐步上升,未來人民幣匯率會得到支撐, 這將利于中國企業“走出去”，也有利于企業跨境投資、交易、收購、兼并,購買資源、勞務、技術等。中國企業向貿易對象提供更具吸引力的價格和融資、換取對方采用人民幣結算變得更加容易,從而消除自身的匯率風險，這也是對現在境外施工的建筑企業來說更是一個大好時機；

（3）人民幣加入SDR貨幣籃子，可以發揮改革催化劑的作用，將對中國的金融改革和人民幣匯率走勢產生重要影響。此外，納入SDR無疑是人民幣國際化邁出的重要一步。同時，人民幣資產也將更受歡迎：

A、有利于避免國際間的誤解、國內的爭論，進一步深化中國的改革開放；

B、，意味著人民幣國際化邁過了一個大的坎兒，取得了重大進展；

C、中國的金融市場將因此變得更加開放。隨著人民幣自由兌換程度不斷提高，資本市場雙向開放，中國的資產價格將逐步跟國際接軌，資產泡沫問題將逐步得到解決。高股價、高樓價問題，都會受到遏制，這對于老百姓來說是福音；

（4）隨著越來越多的國家認可人民幣、愿意接受人民幣，未來人民幣與外幣的兌換將更加便捷，出國旅游和購物時頻繁使用人民幣并非遙不可及。隨著人民幣加入SDR，對于出國留學人員來講，支付將變得更加簡便快捷，大宗商品也可以用人民幣計價了，匯率風險小多了；

（5）境外旅游、購物更便利。隨著人民幣國際化的不斷推進，將給百姓帶來很大便利。今后出國，我們不用兌換美元、歐元，揣著自家的錢就可以走遍天下，免去極端天氣還要跑去銀行排號預約的痛苦。同時，由于人民幣計價功能的擴大，許多商品采用人民幣計價，將規避匯率波動風險，降低百姓購買這些大宗商品的成本；

（6）去國外買房炒股更方便：今后中國人可以更方便地配置海外資產，到國外去投資不動產、股票和債券，直接拿著人民幣到國外買房將不再是夢想，國外投資者可享受到國內股票、基金、國債、P2P的更多渠道投資理財，國內個人跨境投資和境外機構投資者投資中國資本都將更加自由便捷。

（7）人民幣加入SDR，將提供一個新的業務空間，特別是在服務貿易領域，過去支付律師費、勞務費、咨詢費都用美元，但隨著人民幣使用增多，將提高便利程度；

（8）海外購房、理財不是夢。在投資層面，人民幣加入SDR將助推中國資本和金融賬戶開放，有利于投資者在全球進行資產配置和交易。例如允許海外機構在國內開展股權融資，繼續推動開展合格境內個人投資者境外投資試點等等；

（9）在面對人民幣入籃的“喜事”之余，也要保持基本的冷靜。　一方面，我們不能對人民幣入籃帶來的短期利益有過高期待。即使人民幣加入SDR，考慮到其各國金融外匯領域的運作慣性，人民幣還須經過一番艱苦努力，才可能成為各國央行外匯儲備中的熱門幣種。國際儲備中現有主要貨幣的角色變化將會非常緩慢，美元作為世界頭號儲備貨幣的地位在很長一段時間內都不會動搖。另一方面，人民幣入籃，也意味著中國將承擔更多的責任與義務，人民幣及中國金融體系將可能面臨更多的、過去未見的風險。這是我們尤其應當重視的。

（10）雖然為使人民幣滿足“可自由使用”的標準，決策層計劃在今年底基本實現資本項目完全可兌換，但實際上未來資本項目的兌換仍會有所控制，口子會進一步放開，但不太可能會完全放開。

                                        2015.12.28